IT思维

从经纬张颖警告CEO的内部信开始，一年多以来吵着闹着，资本寒冬已经成为一个不争的事实。眼看着一个个被迫宣告死亡的创业公司，目睹了曾经的明星公司因资金链断裂而瞬间陨落，每一个身在2016年下半年开场的互联网人，都已经扎扎实实的感受到了切骨的寒冷。

7月12日，途虎养车宣布获得上市公司亚夏汽车1亿元的融资，这笔资金将成为途虎养车D轮融资的一部分。融资完成后，途虎估值达到50亿元。此前，途虎在2015年曾经连续获得了近1亿美金的C轮，5000万美金的C+轮融资。

时下，资本市场呈现出整体龟缩的状态，还能拿到钱的，除了几分幸运之外全靠硬实力。途虎的此次融资是整个中国汽车后市场的重磅D轮，像是一阵久违的强心剂，让整个车后市场为之一振。就途虎的现金流足以支撑两年，等寒冬冻死一批害虫，只要熬过去这段日子，就是抄底决胜的绝好时机。

一、资本的逆向冷传导，再融资堪比登天

自2016年5月以来，曾经风风火火的中概私有化遭遇各种黑天鹅，像世纪互联、欢聚时代这样原本的中坚力量降价的降价、推迟的推迟、撤销的撤销。中概登陆A股市场时间表的能见度接连下降，导致部分使用了杠杆的中概股投资人不得不打折抛售；一旦他们开始打折，人民币投资人的信心也一蹶不振。

虽然说资本是理性的，然而究其背后逃不过人的主观，羊群效应之下，当下的资本市场更像是一个信心市场。于是，从二级市场开始的信心冰冷，沿着资本这条线一直向前传导。紧接着，大基金对pre-IPO的公司投资开始谨慎，再向前，担心D轮无人接盘，C轮投资变得艰难，B轮、A轮甚至天使都接连被这股「冷」传染下去。

根据 IT桔子旗下数据SaaS产品“桔子雷达”的可视化数据统计模块，截止到目前，从总数上看，2016年投融资事件是2015年的35%；从金额上，2016年融资金额只相当于2015年同轮次金额的四分之一。从投资机构上，IT桔子活跃度TOP20机构的投资数量相比2015年，平均下降幅度达到20-50% 不等，目前仍处于下滑、未见底、观望气息浓厚。

易凯资本CEO王冉撰文说，如果中国经济进入一个相对痛苦和漫长的下行阶段，逆周期投资经验的匮乏会让中国的境内投资人过度反应，草木皆兵。创业者获得融资的难度会大幅上升，创业失败率也会随之大幅提高。

在资本寒冬中依旧能够拿到大数额融资，足见途虎不易，实力过硬。

二、途虎的现金流储备：与其寒冬恐慌，不如努力屯粮

2016年7月12日，国内A股上市公司亚夏汽车（002607）发布公告，亚夏汽车拟以人民币10000万元溢价认购途虎养车2.03%股权。预计本轮融资后，整体估值将很快达到50亿元。据了解，途虎养车目前已经完成VIE架构拆分，已经成为一家国内公司。业内人士指出，这预示着途虎在国内资本市场谋求更大的发展。

途虎的发展历程和融资情况，几乎可以成为研究中国汽车后市场的一个经典蓝本。2011年开启中国车后市场的赛道后，2012年2月获得原子创投的数百万元的天使轮融资，而后每一年都在稳步向A轮、B轮、C轮迈进，这之中参与的资本玩家不乏大型主流基金，如君联资本、启明创投等等。距本次融资最近的一次，则是在2015年10月，来自高瓴资本领投，中金甲子（中金旗下基金）、景林、远东、启明跟投C+轮5000万美元投资。

途虎养车负责人透露，亚夏汽车的这笔投资已到账，目前途虎拥有至少两年的现金流。

的确，在资本凛冬下，账面上的现金流对创业者而言无疑是攸关存亡，财务安全和保守求生是许多公司的共同选择。在易凯资本CEO王冉给创业者的9条建议中提到，“在自由现金流和利润率之间选择自由现金流，在利润率和收入规模之间选择利润率，在收入和GMV之间选择收入，在财务安全和增长曲线之间选择财务安全。”

此次融资之后，途虎在前几年打下的江山基础上，坐拥有健康稳定的现金流和充足的现金储备，做好了在经济下行周期中蓄势待发的准备。另外，深耕行业五年以来，途虎积累了内外部运营体系和人才，这预示着“危”中藏“机”，途虎可以有充足的底气迎接整合市场的黄金期。

三、资本方来自上市公司：车后互联网+向纵深发展

进入2016年，汽车后市场的外部环境继续恶劣，白色洗牌死亡潮来临，行业依旧充满变数。一方面是亟待突破瓶颈、落地求生的渴望，一方面是互联网+游戏规则的巨大挑战，互联网公司与传统汽车大公司的抱团取暖更是火热。

此次的投资方亚夏汽车，就是一家积极向互联网转型的A股上市公司，曾先后与易车(二手车)、阿里(汽车电商)、瓜子二手车(二手车金融)、一汽大众(融资租赁)、最惠保(互联网保险)签署战略合作协议。从合作伙伴量级来看，这家上市公司的选择个个都是赛道上的顶级选手。据悉，早在2016年3月，亚夏汽车与途虎已经就共建新式汽车维修培训、互联网汽车金融等方面展开深度合作，此次亚夏汽车的1亿元投资也是对双方此前合作的高度肯定。

亚夏汽车在公告中指出，鉴于途虎养车2015年销售收入的增长驱动，业务量月度复合增长率达6.8%，年度业务增长幅度超过100%以上；潜在客户超1000余万人；老股东持续增资；主流基金参与投资；以轮胎市场绝对占比（目前市场占比约为70%）为切入口，打造途虎汽车后市场生态圈。亚夏汽车参与该项目投资，有利于与其产业整合效应与协同效应，充分表明了其对途虎养车及中国汽车后市场前景的信心。

自2015年以来，途虎养车的战略布局节奏逐步加快。牵手世界级OEM万丰奥威、加盟阿里YunOS生态，未来，途虎养车还将继续发力汽车后市场，深度布局后服务产业链条。此外，途虎与美国固铂轮胎、德国马牌轮胎、美国胜牌机油、万力轮胎、雪弗龙机油等汽车后市场知名企业达成了品牌授权供应，从实力上，途虎养车已经当之无愧的成为车后电商中的金字招牌。

张颖说，“现在的世界完全不一样了，投资人想要知道的都是你如何收支平衡。不管是什么行业，如果你能处理好增长和收支平衡，过了那个点，你就是赢家。”

资本寒冬下，已经在pre-IPO门口的途虎正在向收支平衡挺进，营收能力稳步提升。如果说当下，「活着」就意味着打败了无数对手，那么拿到D轮粮草的途虎，早已经领先对手数个量级。

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