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乐视的“大饼”又揭开了新的篇章。

3月15日晚间，海航集团旗下的凯撒旅游发布公告称，将与另外两家“海航系”公司成立12亿基金参与乐视体育的B轮融资。至此，乐视体育融资规模及估值等信息首度曝光，据称参与此次B轮融资的还有王健林父子、华人文化基金在内的等其他大咖。此次B轮融资规模共70亿元，融资完成后，乐视体育估值达205亿元。

B轮融资后即估值205亿元，这是个庞大的数字。要知道，一时风光无比的小米，在其2011年底的B轮融资后，估值不过是10亿美元。2013年的D轮后，估值刚到100亿美元。

刚刚B轮，就能达到205亿元的估值，从数字上看绝对是成功的。可是，什么样的身子，得匹配什么样的下肢支撑，得匹配什么样的上肢平衡，这需要一个比例。细脚伶仃的圆规腿，配大象的身子，估计是难以平衡，要摔跟头的。那么，乐视体育是什么样的胳膊腿儿呢?粗壮的大腿的话，还好说;如果是小胳膊、小腿儿的话，能撑得起205亿的庞大估值吗?

在谈乐视体育205亿的估值之前，我们先看看一般情况下，或者叫常规情况下，什么因素会影响一家创业公司的估值。

前几天，我向一家刚获得数千万融资的公司的高管请教了这样一个问题：“公司估值，除了取决于几轮融资的数量，是不是也得参考该公司的业绩是否能支持这个估值呢?”

他回答我：“看一家公司的估值，要看量级和流水。前两轮，看团队和概念。B轮，看模式验证成功并且可复制化;C轮，看量级和复制化程度体现。仅代表个人观点。”

乐视体育，因为它的乐视背景，因为互联网的蓬勃发展，已经不再局限于普通的估值规律。但是，它也应该遵守一些规律。比如，市场的潜力，它在业内的地位，它的竞争对手，它的收入，未来前景等等。

那么，我们不妨从下面几个方面来衡量一下乐视体育的估值。

第一，整个体育产业市场的规模。

市场的规模，决定了某项产业的前景。那么，体育市场的规模，也决定了乐视体育的未来。毕竟，什么样的土壤有什么样的产出。缺水少肥的贫瘠土壤，长出参天大树的可能性不大。

2014年，国务院发布了一个《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，里面指出，到2025年，中国体育产业总规模要力争超过5万亿元。根据当时的数据，在2012年，中国体育产业总规模约为9500亿元;到了2013年，是1.1万亿元。2015年年底全国体育局长会议上的数字显示，2014年全国体育及相关产业总规模达到13574.71亿元。到2025年实现5万亿，这是个大数字，也是个大空间。

但是，这个5万亿，涵盖的是“大体育”概念。如果细分到乐视体育所注重的互联网+体育的话，那数字会缩水一些。

按照一般分法，体育产业可分为体育赛事运作、媒体商业化、传统鞋服和体育彩票四大类细分领域。乐视体育，更偏重于媒体商业化(凯撒旅游与乐视提出的体育旅游，更像是个噱头)。也就是说，乐视体育面对的是四分之一个(最理想的比例)“大体育产业”。如果没有竞争对手存在的话，乐视体育这个估值应该是完全配得上他所面对的体育产业这个盘子的。

第二，是否具有不可替代性。

根据凯撒旅游的公告，乐视体育的业务是这样的：“1，致力于以媒体服务为切入点，进一步打通赛事运营、智能硬件及互联网应用服务等领域。2，拥有全球种类最全、数量最多的体育赛事版权资源，截止2015年末，涵盖了22个体育大项、310个小项赛事直播及节目资源，其中独家版权为217项。3，通过PC端、移动端及互联网电视端向用户提供在线体育娱乐视频服务，日均访问次数约2800万。”

这些业务面是否具有其它对手不可替代的特点呢?答案是很显然的。

第三，竞争对手有多强。

在第一点中，我提到了对手。乐视体育能做到多么强，得看它的竞争对手有多么强。

提到竞争对手的话，那么我们不妨列举几个。

说到体育产业，你不能忽视了中央电视台这样的国字号航母，也不能忽视了腾讯这样的大鳄，还有PPTV体育(以及其背后的苏宁)这样的“鲨鱼”。尽管与乐视体育有着千丝万缕的关系，可阿里、万达今后会怎么样还不太清楚。另外，一些其他的力量也不容忽视。

且不说央视的影响力，我们先看看腾讯体育的实力。腾讯在2015年以5亿美元(约31亿人民币)的价格拿下了NBA未来五个赛季的网络独家直播权，这个大手笔，是不是让很多人惊呆呢?而与央视、腾讯相比，乐视体育取得的赛事转播权在含金量上如何呢?相信大家自有定论。

体育市场的巨大潜力，乐视看到了，别人也能看到。这个市场，竞争会越来越激烈。央视是国字号，腾讯财大气粗，他们不会坐视大市场不理;而按照阿里、万达的秉性，他们不会甘心和乐视合作的。

第四，自己的“流水”有多少。

根据凯撒旅游的公告，截至2015年12月31日，乐视体育未经审计总资产44.42亿元，净资产4.08亿元，2015年全年未经审计营业收入为4.17亿元。

不管怎么说，这个收入，确实是不高的。

第五，未来有多远。

不是说信心有多远，未来就有多远。我们必须看实际情况。

乐视体育的未来应该是以下几个方面。

据说，乐视有一个目标，“拥有90%以上的国内外体育赛事版权，无死角覆盖大众体育、高端体育和精英体育”。这个目标，可谓野心，但过于夸张。

乐视体育与凯撒旅游合作，意图进军旅游体育，这个只能是概念，未来还不清楚。

赛事运营，目前看乐视体育已经开始涉足，但规模与范围还是比较小的。

乐视的硬件要是涉足体育的话，有些看点，比如据说乐视的VR可能要进军体育赛场，这个可以期待。

所以，由以上五点看，乐视体育有实力，有未来，但205亿的估值却有些高了。乐视体育的胳膊腿儿很难撑得起205亿的庞大估值!“我们是不是跑得太快了”，乐视体育CEO雷振剑的这句反思的话或许是基于真实情况的感慨。

作者：姜伯静 | 来源：iDoNews 专栏