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文/王新喜

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自去年三星Note7燃损事故之后，业内多不看好三星的未来盈利表现，但继去年第四季度营业利润同比增长50%之后，今年第一季度三星发布了截止到2017年3月31日的第一季度财务报表，再一次惊艳业内眼球。

三星财报显示，三星综合营收50.55万亿韩元，同比增长0.77万亿韩元，综合营业利润9.90万亿韩元（约合87.5亿美元），同比增长3.22万亿韩元。

当前，三星的营收结构主要由消费电子业务（CE）、IT&移动通讯业务(IM)、设备解决方案业务(DS)构成。数据显示，CE、IM、DS三大业务的营业利润分别为0.38万亿韩元、2.07万亿韩元和7.59万亿韩元，盈利占据80%的DS的营业利润率同比暴涨了225.75%，迅速拉高了营业利润。

其中，在DS业务中，半导体业务的营业利润为6.31万亿韩元，同比增长139.92%；面板业务营业利润为1.30万亿韩元，同比增长381.48%。设备解决方案部门营业利润7.59万亿韩元，同比暴涨225.8％。

三星第一季度利润主要由零部件业务驱动

总体来看，三星一季度利润是由零部件业务驱动的，在零部件业务的核心营收又来源于半导体芯片和显示面板部门。半导体芯片业务第一季度营业利润6.31万亿韩元，营收15.66万亿韩元。其中，半导体、面板业务贡献近八成利润。

三星半导体业务销售额猛增还源于DRAM内存与NAND闪存价格暴涨，从2016年下半年开始，内存、闪存就开始持续缺货，价格上扬，2017年第一季度这一趋势在持续，DRAM内存与NAND闪存价格暴涨导致三星成为直接受益者。

数据显示，三星超过7成DRAM内存产能已经被苹果以及三星自家、OPPO/vivo等厂商分走，供给其他厂商非常有限，DRAM内存与NAND闪存价格暴涨就在情理之中了。

关于未来DRAM和NAND闪存市场趋势市场有多种判断，调研机构IC Insights预估DRAM和NAND闪存市场将在2017年下半年开始降温，不过IC Insights预计这两种存储器价格将会保持稳定，并预测2017年全球DRAM销售额同比增长39%，NAND闪存全球销售额同比增长25%。

另外，第一季度，三星的内存业务同比、环比均实现了持续性增长，由于供需状况相对平衡，三星高端高密度企业级SSD的销售也在增长。由于旗舰智能手机的应用处理器销售额增加，以及图像传感器和显示驱动器IC（DDI）的需求量增加，使得系统集成电路业务的盈利也有所改善。

三星的显示面板业务同样得益于有利的平均售价条件，推动了大型高分辨率面板以及LCD业务的稳步盈利。

另一方面，三星通过专注于满足柔性OLED面板的强劲需求，并通过进一步的降低成本保持LCD面板的盈利能力。由于当下OLED面板需求强劲以及新型柔性产品的销量增加，三星OLED面板业务整体同比也处于稳定增长之中。

智能机产业链对三星依赖越来越深

可以知道，在当前市场高涨的需求推动下，三星通过全产业链关键零组件的布局达成了巨额营收，成为了三星的业务核心。

很明显，三星业务的增长依赖三星在全球产业链上游的地位以及全球主要供应商来决定的，受智能手机生产需要，供应尤为紧缺，如苹果就曾向三星采购大批 OLED 屏幕，其他厂商目前还不具备生产研发能力。

可以知道的是，因为三星长期在关键零部件垂直产业链进行研发布局，导致竞争优势越来越稳固，根基越来越深，并建立了越来越高的壁垒。而在产业链上，其他智能手机厂商对三星面板、半导体等业务的需求越来越大，而且当前元器件，当在零部件产业链上游的技术、产品建立了无可取代的壁垒之后，其他厂商要赶超越来越难，而且厂商们对三星也日渐依赖。

当前，三星面板、芯片、半导体等上游零部件业务依然成为三星电子的多个盈利支柱。加之元器件涨价，行业稳定的需求驱动利润自然增长。

未来需求强劲：三星直接收割了这一轮的元器件涨价的红利

从未来发展来看，未来5G、物联网，AI等新业态快速发展，电子元器件技术将可能演进出现新趋势，继而可能继续给三星零部件业务带来新的红利。从物联网发展的趋势来看，将给高性能节能存储产品，系统芯片（SOCs）和传感器，以及新形态柔性OLED 面板带来新的需求。

另一方面，当前三星存储芯片的业绩增长主要源于手机市场的精细化运营，当前手机厂商都在走高端战略，大量需要三星的优质零部件，尤其是屏幕和存储芯片，这导致整个供应链对于DRAM、闪存和AMOLED屏幕等关键元器件需求上涨继而缺货，供需关系导致元器件涨价就成为必然了。

而三星在闪存等领域的产量占世界总产量的四成多，三星在全球DRAM芯片市场的份额约为50%，在全球存储芯片市场的份额约为37%。半导体业务销售额也正在逼近英特尔，同时又几乎垄断了OLED屏幕的产能与订单。

加之三星在电池、屏幕、CPU、存储器等领域的布局广泛，当元器件成本已开始影响不少智能手机厂商控制成本和维持利润率的能力之时，三星则直接收割了这一轮的元器件涨价的红利。

而从未来展望来看，随着Galaxy S8和S8 +在全球推出，预计三星强劲的内存、芯片、屏幕业务业绩将继续保持稳定增长，同时移动业务收益有实现增长的可能性。

另外是OLED很成为三星下半年的增长引擎之一，因为从当前的市场趋势来看，下半年柔性面板的供应量增加，预计收入也将同比增长。因为在下一波OLED屏幕全面升级的潮流中，预计苹果将累计从三星那里采购超过1.6亿块OLED显示屏组件。所以，当整个零部件涉及的行业需求呈现稳定增长态势的时候，三星的盈利池正在越来越大。

依赖多元化经营布局：三星正在摆脱智能手机行业性的增长停滞的影响

众所周知，三星的核心优势在于横向一体化的供应链优势，对于芯片、内存、电池、屏幕等手机研发制造的关键元器件都有布局。如今三星的全产业链布局业务已经逐步为三星贡献了最稳定的现金牛。

另外，从元器件成本到美元汇率波动，手机供应链上的人力成本也在上涨、完全由自己掌控并且自给自足的全产业链模式开始逐步掌控议价上的主动权，所以我们看到苹果对于当前元器件涨价也非常焦虑，也在逐步抛弃掉其他很多供应商，其最近的动作也在倾向于建立自研零部件体系。

可以看出，当前苹果也有危机感，从路子来看也在倾向于学三星，并且也希望自主掌控产业链的关键零部件进行自供自产，打造更多的内部组件和较少的供应商来激发其创新体系并控制成本。

三星电子的策略是在多元化经营方向持续推进，逐步降低对智能手机业务的依赖，并专注半导体以及显示屏等利润率更高的业务。尤其是当前三星电子在OLED显示屏领域处于领导者地位，可以说，在整个零部件领域，三星正在强化其议价能力与护城河壁垒，并摆脱了智能手机行业性的增长停滞的行业影响。

当前针对网络服务业务，三星也在寻求新的业务增长点来卡住下一波产业链核心节点的技术红利，比如通过在全球新兴市场中继续推出LTE服务，拓展与下一代网络技术相关的业务机会（包括loT和LTE-A Pro）以及布局5G宽带服务等。

不久前就有全国人大代表建议，要实现智能终端核心元器件国产化，实现由终端大国向终端强国转变。

因为国产手机在诸如处理器、存储器、射频前端、屏幕、摄像头等核心元器件大量依赖进口，上游元器件受制于人，国内智能手机行业平均利润率较低的艰难困境依然没有得到改善，而一些厂商更多是追求出货量，对供应链的建设却一直不怎么重视。

笔者建议一直依赖日韩零部件供应的国产手机应该对此有所借鉴并在产业链关键零部件的布局上有所行动，不然将在智能手机下一波升级潮流中，可能会面临越来越被动的局面以致于会遭受不可预测的危机与风险。