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最近，中国股市不平静，前有乐视网IPO涉嫌造假被查，这两天360借壳上市的消息再次刷屏。从2015年私有化开始，360在A股上市的消息就从没断过，直到11月2日晚间，A股上市公司江南嘉捷发布一则公告，这起借壳上市才最终尘埃落定。

11月2日晚，上市公司江南嘉捷发布重大资产重组报告书，360董事长周鸿祎及其控制的两家公司将联合收购江南嘉捷。下面用三点划出报告书的重点：

1、上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出。

2、360公司的100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，置换资产与置入资产差额部分由上市公司以发行股份方式向360公司全体股东处购买。

3、交易完成后，360公司实现重组上市，奇信志成将持有总股本的48.74%，为本公司控股股东。周鸿祎直接持有本公司12.14%的股份，通过奇信志成和天津众信间接控制，合计控制63.70%的股份，成为实际控制人。上市后预计2017、2018、2019年扣非后净利润不低于22、29、38亿元。

由于这次交易构成重组上市，还需提交中国证监会核准后才能实施。因此，360后续上市进程还有待进一步观察。

事实上，选择先在美国上市，后又回归A股的中国互联网企业此前已有多个例子。比如优酷土豆，比如陌陌、世纪佳缘等等。那么问题来了，在纽交所待得好好的360为何要重回A股呢？

根据公开信息，奇虎360于2011年在美国纽交所上市，上市当天以27美元的报价开盘。2016年7月360宣布完成私有化交易，从美国纽约证券交易所摘牌，摘牌价格为76.92美元，退市估值为93亿美元。

一种分析是，选择回归A股是为了更高的估值。2015年6月17日，周鸿祎在内部邮件中谈到：“我们特有的奋斗精神，持续创新，以高速的业绩增长回报了国际资本市场。然而，我们当中的很多人认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现 360的公司价值。”邮件中还说道：“我们相信私有化是实现360公司价值最大化的必然选择。”

中概股在美国股市得不到追捧、估值偏低的情况较为明显，而国内股市估值相对则较高。中金公司曾在相关报告中分析，如果360回归A股上市，预测其市值将高达3800亿元人民币。

另一种分析是，私有化和回归A股是360业务拆分和战略布局需求。彼时，360计划业务分拆，传统安全业务分拆国内上市，智能手机、智能硬件等新兴业务将剥离出来。

周鸿祎在上述内部邮件中提到：“360 的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力。”同时，“对于目前正在进行全面战略升级的360，私有化及后续运作必将为公司跨越式发展注入巨大的推动力。”

此外，美国股市与中国股市存在巨大差异。在中国股市，大部分投资者都是散户。而在美国，中概股的最大持有者是共同基金等大型机构。大陆投资者的投机性更重，而海外投资者则更加谨慎，不愿大举参与无法向股东阐述清楚的“题材”。

而且，美国资本市场做空机制发达，有不少靠做空获利的做空机构，中概股与美国投资者沟通不畅、财务报告不够规范透明以及VIE结构较难监管等“小辫子”，常常成为狙击对象。

奇虎360在美国就曾经频繁遭遇浑水、香橼等美国机构做空，同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰，对于上述质疑，周鸿祎曾怒斥其“不懂中国互联网”。

这些或许构成了360回归A股怀抱的真正原因。同时，体量庞大的360回归之路，也被坊间看做对未来中概股“回家”有着重要的借鉴意义。