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摘要：股价跌破发行价、增长放缓的阿里巴巴，在投资者眼中已不再那么闪耀。

一年前，阿里在美上市募资250亿美元，创史上全球最大IPO，并且股价在两个月的时间较发行价大涨76%，早期投资者获得了极为丰厚的回报。

然而，随着中国经济增长的放缓，阿里实现增长所依赖的国内消费者支出下滑，其股价跌破发行价，市值蒸发128亿美元。

以并购寻找突破

阿里所遭遇的很多发展问题，源自中国经济本身，这是它无法控制的。在寻求突破的过程中，阿里开展了大量并购交易，包括投资广州恒大足球俱乐部、入股魅族、建立阿里影业。很多投资具有明显的战略意义，而也有不少让人难以理解。

马云在IPO公开信中曾表示，股东的利益要排在消费者和员工之后，不希望让短期的市场波动影响长远的发展。阿里首席财务官蔡崇信对彭博表示，阿里不希望往后看事情的状况，而是努力向前看，阿里犯过错误但也从中吸取了教训。

但香港Arete Research Service公司分析师Li Muzhi表示，阿里的投资战略有时候看上去的确令人费解，虽然它的核心业务发展不错，出于未来发展的投资也有价值，但随着核心业务发展的减速，这些投资的意义就没有那么重要了。

彭博援引Atlantic Equities公司首席分析师James Cordwell称，阿里的运营指标似乎指向了不好的方向，在投资者重拾信心认为这一局面能够扭转之前，股价很难再涨回来。

舆论环境不乐观

此外，阿里所面临的舆论环境也不容乐观。

华尔街见闻此前提及，2014年9月19日阿里以68美元的发行价成功上市时，全球媒体为之惊呼。马云兴奋的表示：“今天，我们收获的不是钱，而是人们的信任。”

今年4月，阿里的股价在80多美元徘徊时，《巴伦周刊》曾高调预测阿里的股价能够涨到125美元，因为其“每股盈利在未来三年将保持30%-40%的增长”。

然而，在阿里股价破发之后，《巴伦周刊》也一改之前的乐观，在头版头条刊登3000字长文，预言阿里股价将在现有基础上进一步下跌50%。

对于巴伦周刊的预测，阿里表示强烈反对。阿里国际公司事务资深副总Jim Wilkinson表示：“巴伦周刊的报道存在事实上的偏差，并对事实进行了选择性的报道，他的结论将误导投资者。事实证明巴伦周刊的报道缺乏操守、专业和公平。”

然而此举却大范围点燃了此前埋藏已久的焦虑，越来越多的证券机构下调了阿里的股票评级，德意志银行把目标股价从89美元减到85美元，大和证券把价格目标从95美元削减到88美元，摩根大通分析师把他们的目标从96美元降到93美元。

乐观派观点

但乐观的人也还是有的，Daiwa Capital Markets公司分析师John Choi认为，尽管唱衰阿里的媒体很多且整体经济环境堪忧，但阿里的基本面仍然向好，且电子商务也在继续增长。

“现在主要是情绪问题，市场对中国的情绪都比较消极，” John Choi对彭博表示，“电子商务是整个互联网行业中发展比较好的少数垂直领域之一”。

此外，在彭博调查的52名分析师中，44名对阿里的股价评级仍是“建议买入”。

Cordwell也认为，阿里最终会变得更强。他表示，未来两三个季度将会非常艰难，但目前所遭遇的挑战会让阿里在下一个10年变得更好。

（from：张家伟，华尔街见闻）

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