IT思维

2月17日晚，聚美优品称收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请，准备以 每股ADS7美元的价格进行私有化。至此，从去年5月就声称要回归A 股的聚美优品私有化的步伐终于迈开。聚美优品每股7美元的私有化价格相比巅峰股价打 了三折，这让很多投资者感觉“很受伤”。

陈欧在写给公司同事的公开信中表示，聚美在目前的美股市场被严重低估是启动私有化的原因。他表示，私有化有利于聚美优品更好更灵活地完善跨境电商的转型，也有利于聚美专心致志达成“颜值经济”新战略。

近期，聚美优品股票的股价确实不太给力，过去一年，聚美优品股价持续下行，长期徘徊在10到12美元。近两个月来，聚美优品股价更是跌幅明显，最低时仅5美元每股。陈欧的理由看起来很有道理。

近来越来越多的中概股寻求私有化，都是以股价被低估为借口，这背后的真相果真如此吗？

一、为什么要去美国上市？

最近几年，中国互联网公司去海外上市已经成为潮流，从早期的新浪、网易，到后来的BAT，再到后来的大小互联网公司，大家或者去香港或者去美国。

这不是因为他们喜欢人生地不熟的美国资本市场，或者香港资本市场，而是它们当年难以获得在国内上市的资格。

纳斯达克流行一句俚语是： 「Any company can be listed, but time will tell the tale.」(任何公司都能上市，但时间会证 明一切)。意思是说，只要申请的公司秉持诚信原则，挂牌上市是迟早的事，但时间与诚信将会决定一切。

所以纳斯达克的上市条件也异常宽松，它有三个级别，即使最高级别的全球精选市场，上市条件对国内的很多互联网公司也不困难。前期的投资者可以找到比较方便的推出模式。

而香港的上市制度更加宽松，以至于大量无实际业务的公司都可以上市，各种老千股成为香港资本市场的特点。

而大陆这边长期以来对上市IPO都比较谨慎，审批过程很复杂，涉及的利益很多，即使完全符合条件，IPO排队也是投资人等不了的。

所以，大量的中国互联网企业都去美国上市，聚美优品也不例外。

二、美国上市的问题

相对于国内的资本市场，美国的资本市场比较成熟，大家对财报和企业的负面新闻比较敏感，而且有机构盯着中概股做空，也有律师事务所经常做集体诉讼来打击中概股。

即使是真正盈利的互联网企业，其市盈率也远不如A股，更不用说一些买未来的企业。在经历上市的热闹之后，很多中概股股票价格一路下行。投资人和创始人财产缩水严重。

所以从赚钱的360到不怎么赚钱的当当网都对股价不满意。

而此时，中国这边放出来一个大利好，战略新兴板。这个战略新兴板是给中概股回归的通道，在美国上市不如意的企业可以回来。享受A股的高估值和保护大股东的政策。

要知道，A股制度设计是给国企解困设计的，A股可以可以常年不分红，大股东可以为所欲为。股价炒作与企业效益可以完全脱钩。因此被各路专家戏称为“赌场”。

但是对互联网企业来说，一个可以不分红，同时享受高市盈率的资本市场，意味着身价翻几番。

暴风科技本来是核心业务已经没有竞争力，没有什么盈利，去美国上市无前途的企业，结果拆VIE回归后一夜暴富，市盈率到了天上，投资人和公司持有者大赚特赚。

于是，360要回来，当当要回来，聚美优品趁着股价低，搞私有化也要回来。

三、一条新的圈钱之路

A股是一个极好的圈钱市场，这是众所周知的，但是A股入场券非常难搞。而如今的战略新兴板提供了另外一条途径。

当互联网企业无法达到足够的资产与盈利规模时，它可以先去海外门槛比较低的地方去上市。帮助早期投资人变现。

而当公司股价低的时候，互联网企业又可以搞私有化，然后回到中国A股的战略新兴板上市，享受中国A股的高溢价。

一来一回，一鱼两吃，自然是赚翻了。而倒霉的是其海外投资的投资者，虽然这个公司回国IPO可以股价翻几番，但是小投资者们因为私有化一分都拿不到。反而因为低位的私有化而损失惨重。

一个赌博游戏，到了你赔钱的时候突然关门不玩了，赌徒即使看对了未来也不再有翻本的机会了。这就是资本的圈钱新游戏。

聚美优品不是第一个，也不是最后一个，在战略新兴板上市前，这种游戏还会玩下去。我们会看到更多在海外上市的中概股低价回归。

作者：maomaobear | 来源：iDoNews专栏