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小米创始人雷军3月3日接受采访时改口，不再坚持此前“小米5年内不准备IPO”的说法，表示考虑到投资人和员工诉求，小米公司并不排斥IPO。时移势易，雷军在内外的压力下考虑IPO不是什么打脸不打脸的问题，而是可能太晚了。

小米在2014年底完成的融资中获得11亿美元，当时的估值为450亿美元。小米公司的高估值来源于两点，公司的高速增长以及其在智能家居等多个领域的布局让其看起来有宏大的前景，所以投资者能暂时容忍小米的低利润甚至不盈利。只要后续融资能找到接盘侠，小米估值继续上涨或者IPO上市后可以套现，投资人都是大赚特赚的，所以在形势很好地时候，雷军并不急于IPO，其背后的投资人也不特别着急，毕竟科技公司投资需要几年变现很普遍。

但一年之后，大家发现，小米公司可能错过了最好的IPO窗口，手中持有的公司股份不一定那么值钱了。

科技公司除非能保持高速增长和利润率，否则最好选择在估值最高的时候上市，或者在股市情况最好的时候上市也比较好。在这个方面，聚美优品、陌陌和不得不在2014年上市的阿里巴巴集团可以说都赶上了最后一趟车，2015年开始，中美股市和智能手机市场的变化让投资者和小米公司都措手不及，小米现在选择IPO还需要半年以上的准备时间，而时间越晚对小米公司越不利

小米公司没有抢在2015年之前IPO的后遗症

1.中国股市不用讲，标准意义的熊市，中概股私有化吃到螃蟹的分众传媒的市值也已经降低50%，更晚回来的公司可能无法达到预期的高估值。美联储加息后，美国股市也失去牛市狂涨的根基，更别说中概股私有化破坏了中国公司在美国投资人面前的形象，小米想拿到高于450亿美元的估值需要付出很多的沟通和做大量的说服工作。

2.智能手机市场的态势改变，不在是高增长的市场，身处其中的小米也丧失了高成长性，也影响投资人给其的估值。

3.小米在中国大陆面临更多的竞争对手，智能手机的销量无法达到销售目标，在其他产品线无法带来回报之前，毛利率和盈利也应该是在降低到，这样的财报也影响投资人的判断。

4.因为经济形势的变化，市场给予独角兽公司的估值趋于谨慎，已经有美国的独角兽公司降低估值，裁员甚至破产，风投资金和机构投资者在这个时候会更强势，小米要上市付出的代价会更大。

5.用户的忠诚度是否那么可靠？小米手机在代工中存在良品率问题，有用户表达了不满，故而用户更换手机的时候很可能转投其他家，追求中高端手机或者换另外同价位的品牌手机。

6.还有更麻烦的一种情况，在经济下行期，普通用户会选择压缩开支，不会更换手机，中国市场的智能手机销量很可能会下降。2016年就被认为是中国经济又一个最困难的事情，多个行业去产能的后果可能会引发连锁反应。

根据此前公布的融资情况，小米的融资时间和估值

2010年底，A轮融资4100万美元，估值2.5亿美元。投资方：Morningside、启明和IDG。

2011年底，B轮融资9000万美元，估值10亿美元。投资方：启明、IDG、顺为基金、淡马锡、高通、Morningside。

2012年6月，C轮融资2.16亿美元，估值40亿美元。投资方未知

2013年8月，D轮融资，具体金额未知，估值100亿美元。投资方未知。

2014年12月，E轮融资11亿美元，估值450亿美元。华尔街日报的数据为融资14亿美元，估值460亿美元。

小米公司在2015年没有进行融资，一种可能是此前融资加公司利润足以支持公司运转，另外一种可能是各方谈不拢，无法以更高估值融资。如果是前一种情形，小米的盈利状况至少还好，在IPO路演中还可以向投资人推介，如果是后一种情形，小米IPO就很麻烦，华尔街的投资人如此之精明，当一个高科技公司的成长性和毛利率无法带来足够诱惑，他们才不会给予高估值的。而如果小米无法以高于500亿美元以上的市值上市，E轮的投资人就成了接盘侠了。

小米公司在2013年售出1870万部手机，在2014年售出6110万部手机，公司在2014年给出的2015年预期是8000万部至1亿部，实际销售的数量是7080万部。虽然还在增长，但是增速完全不可同日而语。

小米公司创立于2010年，刚好契合智能手机爆发的时间，而其销量季度环比首次下跌是2014年四季度，刚好是智能手机市场饱和趋势出现的时候，那个时候雷军和小米公司还没有意识到市场大趋势的改变，还沉浸于坐火车吃火锅的高歌凯进状态，并设定了8000万到1亿台手机销量的宏伟目标，即使面对中国大陆竞争激烈，也雄心勃勃的向海外扩张。

但进入2015年后，对于智能手机行业的公司来说日子都不如之前好过了，苹果公司都无法维持销量的增加，联想巨亏，索尼巨亏，三星在大陆被挤出销量前五名。摆在雷军和小米公司高层面前的事实是销量目标没有达成，海外市场苦于专利官司也开拓不利，虽然小米公司在不断布局和拓展产品线，但中低端市场越来越不好赚钱是不争的事实。如果小米再不上市，当手机销量或利润掉头向下，小米公司目前460亿美元的估值就会崩溃，所以雷军转变想法，同意IPO也十分正常。

小米2016年压力陡增：已经一年多未融资 18个月才发布新旗舰

虽然小米公司在多个领域布局，不过仍然被认为是一个手机硬件公司，而智能手机市场已经脱离高速增长，变为一个低增长的市场了。据市场调研公司IDC的报告，2015年的全球智能手机出货量为14.4亿部，同比增长10.4%，预计2016年全球智能手机出货量为15亿部，同比增长5.7%，并且智能手机的平均售价将持续下滑。

简而言之，智能手机市场将变成拼杀惨烈而利润变薄的市场，从小米之前推出的Note和新的小米5的定价看，小米在高端市场试水并不顺利，仍在固守性价比的定位，而低价手机的利润率比较微薄，这也是小米手机在印度遭到爱立信阻击，小米也只能倾销低端红米手机，无法扩张到更多的海外市场。

小米公司刚刚发布了新旗舰小米5，定价还是中低端，可是竞争对手已经在过去的一年半发布众多手机，在各个价格区间，小米都面临强大的竞争，尤其是经济不好的时候，各家公司为了保证销量必然会进行价格的短兵相接，如果小米跟进，这会进一步压低小米的利润率。但小米公司不拼销量是不行的，如果销量下降，无法维系地位，雷军和公司管理层的压力会更大。

小米公司在高端无法突破此前定位带来的影响，并且也无法打破苹果和三星在高端市场的地位；而在中低端市场，面对华为等中国厂商的围追堵截，只能依靠低端的红米走销量，而2015年结束后，大家发现小米没有完成目标，还丧失了对其他中国手机厂商的优势，小米公司的神话地位也就失去了基础。

既然雷军改口了，小米进行IPO的准备工作也就在进行之中了，观察小米路演就能看到市场对于其目前真实的估值到底是多少了。

作者：文庚淼，微信公共号“文观天下”（wenguantianxia）个人微信：wengengmiao

来源：钛媒体